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Mehr Rendite durch den Verkauf von at-the-money (ATM)-Optionen!

Am Geld liegende Optionen oder auch „at-the-money (ATM)“-Optionen sind Optionen, bei denen sich der Strike-Preis genau am aktuellen Kurs des Underlyings befindet. Warum gerade diese Optionen so besonders sind und wie dies Stillhalter als großen Vorteil nutzen können, erklärt euch in diesem Gastbeitrag Alexander Eichhorn.

Was sind at-the-money-Optionen?

At-the-Money (ATM)-Optionen sind Optionen, bei denen der Ausübungspreis (Strike-Preis) dem aktuellen Marktpreis des zugrunde liegenden Vermögenswerts (Underlying) entspricht. Der Ausübungspreis liegt genau "am Geld". Bei Aktienoptionen bedeutet dies, dass der Ausübungspreis dem aktuellen Aktienkurs entspricht. Beispielsweise wäre eine 100er-Call/Put-Option genau „am Geld“, wenn sich auch der Kurs der jeweiligen Aktie aktuell bei $ 100 befindet.

Innerer Wert von ATM-Optionen

Der Innere Wert einer Option ist der Betrag, der vom Käufer der Option bei Ausübung sofort realisiert werden kann. Der Innere Wert einer Option wird wie folgt berechnet:

Berechnung: Kurs der Underlyings – Strike-Preis (Call-Option)

Berechnung: Strike-Preis – Kurs der Underlyings (Put-Option)

Ein negatives Ergebnis wird zu null, da der Käufer nicht verpflichtet ist auszuüben. Neben dem Inneren Wert einer Option gibt es noch den Begriff der sogenannten „Moneyness“ einer Option. Die Moneyness drückt aus, ob und wie viel Inneren Wert eine Option besitzt:

  • ITM (In the Money)

Eine Option ist im Geld (ITM), wenn sie einen Inneren Wert hat

  • OTM (Out of the Money)

Eine Option ist aus dem Geld (OTM), wenn sie keinen Inneren Wert hat

  • ATM (At the Money)

Eine Option ist am Geld (ATM), wenn der Strike-Preis dem aktuellen Kurs des Basiswertes entspricht

Bild: Moneyness einer Call Option

Vorteile von at-the-money-Optionen

Gerade beim Handel von Cash Secured Puts eignet sich der Verkauf von ATM-Optionen, da Investoren hier eine sehr große Rendite erwirtschaften können. Um die Vorteile von den „am Geld“-liegenden Optionen zu verstehen, müssen wir die Optionsgriechen betrachten.

Das Vega

Der erste Vorteil von ATM-Optionen ist das Vega. Nutzen Stillhalter Phasen von hoher impliziter Volatilität, dann profitieren sie stark vom Abflachen der impliziten Volatilität. Das Vega einer Option gibt die Änderungsrate des Optionspreises in Abhängigkeit der Volatilität wieder.

  • Zunahme der Volatilität -> Option wird teurer
  • Abnahme der Volatilität -> Option wird günstiger


Und jetzt zum Vorteil von ATM-Optionen, denn hier ist das Vega am größten:

Der Vorteil von Stillhaltern, die eine ATM-Optionen am höchsten Volatilitätszeitpunkt verkaufen, ist, dass keine andere Option so viel im Wert verliert (nur im Hinblick auf das Vega), als diese ATM-Optionen. Der Nachteil dagegen ist, steigt die Volatilität weiter an, dann steigen diese Optionen wiederum am meisten im Preis an.

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Mehr Informationen
Mehr Rendite! Wheel-Strategie mit ATM-Optionen

Das Theta

Das Theta gibt die Änderungsrate des Optionspreises pro Tag an. Besser bekannt ist das Theta auch unter dem Zeitwertverfall. Auch hier ist der Grieche bei den ATM-Optionen am größten:

Da das Theta stets negativ ist (Zeit lässt sich nicht rückgängig machen), hat hier immer der Stillhalter den Vorteil im Gegensatz zu dem Käufer der Option.

Merke:

  • ATM-Optionen sind Optionen, bei denen der Kurs des Underlyings genau dem aktuellen Kurs des Strike-Preis entspricht
  • ATM-Optionen haben genau ein Delta von 50
  • ATM-Optionen haben den größten Einfluss der Volatilität (Vega)
  • ATM-Optionen besitzen den größten Zeitwertverfall (Theta)

Fazit zu den Vorteilen von ATM-Optionen

Optionen, die am Geld notieren, haben zwei große Vorteile. Zum einen ist das Vega am größten. Verkaufen Optionshändler in einem hohen Volatilitätsumfeld Optionen, so profitieren ATM-Optionen sehr stark von einem Volatilitätsabfall. Zum anderen nagt das Theta (Zeitwertverlust) sehr stark an den verkauften Optionen, was wiederum immer ein Vorteil für Stillhalter ist.

Wo es Vorteile gibt, da gibt es natürlich auch Nachteile: Wird eine ATM-Option zu früh verkauft und die Volatilität steigt noch weiter an, dann steigt die Option sehr schnell im Wert an. Bewegt sich der Kurs des Underlyings außerdem gegen meine Option, so läuft die ATM-Option sehr schnell ins Geld und das Delta steigt weiter an.

Wir nutzen ATM-Optionen, wenn wir eine sehr große Chance an den Märkten sehen und verkaufen gerne an starken Abwärtstagen Cash Secured Puts am Geld, um eine extrem hohe Prämieneinnahme zu generieren.

FAQ – Häufig gestellte Fragen zu At-the-Money (ATM) Optionen

Was sind At-the-Money (ATM) Optionen?

At-the-Money (ATM) Optionen sind Optionen, deren Ausübungspreis (Strike-Preis) dem aktuellen Marktpreis des zugrunde liegenden Vermögenswerts (Underlying) entspricht. Für Aktienoptionen bedeutet dies, dass der Ausübungspreis genau dem aktuellen Aktienkurs entspricht.

Wie wird der innere Wert von ATM-Optionen berechnet?

Der Innere Wert einer Option ist der Betrag, der bei Ausübung sofort realisiert werden kann. Für Call-Optionen berechnet sich der innere Wert aus dem Kurs des Underlyings minus dem Strike-Preis. Für Put-Optionen ist es umgekehrt. Bei ATM-Optionen ist der innere Wert gleich null, da der Ausübungspreis dem aktuellen Kurs entspricht.

Welche Vorteile bieten ATM-Optionen für Stillhalter?

ATM-Optionen bieten zwei Hauptvorteile:

  1. Vega: Der Optionspreis von ATM-Optionen ist sehr sensitiv gegenüber Veränderungen der impliziten Volatilität. In Zeiten hoher Volatilität können Stillhalter profitieren, wenn die Volatilität wieder abnimmt.
  2. Theta: Der Zeitwertverfall (Theta) ist bei ATM-Optionen am größten. Dieser stetige Verfall des Zeitwerts kommt Stillhaltern zugute, da der Wert der verkauften Optionen mit der Zeit abnimmt.
Warum haben ATM-Optionen ein Delta von 50?

Das Delta einer Option gibt an, wie sich der Preis der Option in Relation zur Preisbewegung des Underlyings ändert. ATM-Optionen haben ein Delta von etwa 50, weil bei ihnen die Wahrscheinlichkeit, dass die Option im Geld endet, etwa gleich groß ist wie die Wahrscheinlichkeit, dass sie aus dem Geld endet. Eine Preisbewegung des Underlyings um einen Dollar führt daher zu einer erwarteten Preisänderung der Option um etwa 50 Cent.

Wann sollten ATM-Optionen genutzt werden?

ATM-Optionen eignen sich besonders gut für Stillhalter in Zeiten hoher impliziter Volatilität oder wenn eine sehr hohe Prämieneinnahme erzielt werden soll. Sie sind eine attraktive Option für das Verkaufen von Cash Secured Puts an starken Abwärtstagen, um von der hohen Prämieneinnahme zu profitieren.

Was ist die Wheel-Strategie und wie passen ATM-Optionen dazu?

Die Wheel-Strategie ist eine Optionsstrategie, die darauf abzielt, durch den wiederholten Verkauf von Covered Calls und Cash Secured Puts kontinuierliche Einnahmen zu generieren. ATM-Optionen passen gut zu dieser Strategie, da sie in Phasen hoher Volatilität oder bei starken Marktbewegungen genutzt werden können, um eine höhere Prämieneinnahme zu erzielen. Langfristig kann diese Strategie, insbesondere mit stabilen und wachsenden Unternehmen, sehr erfolgreich sein, erfordert jedoch fundierte Kenntnisse im Optionshandel.

Gibt es auch Nachteile bei der Nutzung von ATM-Optionen?

Ja, der Hauptnachteil von ATM-Optionen ist das Risiko einer steigenden Volatilität nach dem Verkauf der Option. Sollte die Volatilität weiter ansteigen, kann der Wert der Option schnell zunehmen, was für den Stillhalter nachteilig ist. Zudem kann eine Bewegung des Kurses des Underlyings gegen die Position dazu führen, dass die Option schnell ins Geld läuft und das Delta ansteigt, was das Risiko erhöht.

Ein Mann mit rasiertem Kopf und kurzem Bart, der ein schwarzes T-Shirt trägt, steht vor einem neutralen grauen Hintergrund. Er blickt in die Kamera und lächelt leicht, wobei er die ruhige Zuversicht ausstrahlt, die man oft bei erfahrenen Referenten sieht.
Alexander Eichhorn

Alexander Eichhorn ist Gründer von Eichhorn Coaching und hauptberuflicher Händler und Investor. Seine Ausbildungstätigkeiten haben den Schwerpunkt auf der optimalen Betreuung von Kunden mit großen Konten. Außerdem zeigt er Optionshändlern durch zahlreiche Blogartikel den schnellen Einstieg in den profitablen Optionshandel und veröffentlicht regelmäßig Analysen und Tipps auf dem Eichhorn Coaching YouTube-Kanal sowie in seiner monatlichen Webinarreihe bei CapTrader.

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